Alza del dólar: el mercado empieza a considerar que el Banco Central suba la tasa antes de fin de año

A una semana de la próxima reunión de política monetaria, el mercado sigue esperando que el Banco Central mantenga la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5%, pero ya se abre a la posibilidad de un alza antes de que termine el año, en medio de la depreciación del peso. Según la última Encuesta de Expectativas Económicas del instituto emisor, los analistas prevén que la tasa se mantenga en ese nivel hasta por 23 meses más.

Los operadores de swaps también descuentan una mantención en octubre, según el modelo de Bloomberg al cierre del lunes. Sin embargo, para la reunión de diciembre asignan una probabilidad de 34% a un alza de 25 puntos base, hasta 4,75%, y si no ocurre entonces, dan por hecho que el ajuste llegaría a más tardar en enero de 2027.

Entre quienes respaldan un alza está la consultora Gemines, que sostiene que el tipo de cambio real está desalineado de sus fundamentos: 10,5% por sobre el nivel de referencia de largo plazo que el propio Banco Central entregó en el IPoM de junio. "Si el Banco Central no hace nada con su tasa y efectivamente la Reserva Federal sube tres veces más, la presión sobre el tipo de cambio acaba incrementándose aún más. Desde esa perspectiva, me parece que lo responsable es que el Banco Central la suba", dijo su gerente general, Tomás Izquierdo.

Scotiabank estima que el primer traspaso del alza del dólar se verá en los combustibles, con una incidencia cercana a 0,3 puntos en el IPC de octubre, y prevé que el Consejo adopte un tono más cauteloso respecto de la inflación. Juan Ortiz, del Observatorio del Contexto Económico de la UDP, indicó que el tipo de cambio nominal subió 3,2% mensual entre agosto y septiembre y que en octubre volvería a superar el 3%, aunque considera preliminar un alza a fin de año y proyecta un sesgo alcista hacia comienzos de 2027.

Otros economistas son más cautos. Antonio Moncado, de Bci Estudios, señaló que el shock de oferta no se ha traspasado de forma importante a la inflación subyacente y que, mientras eso siga así y las expectativas estén ancladas a la meta, la tasa se mantendrá. Felipe Ramírez, economista jefe de Coopeuch, afirmó que hoy no hay antecedentes suficientes para preparar una subida de la TPM.