La Superintendencia de Pensiones emitió el 10 de septiembre la resolución definitiva que define los índices de referencia para las carteras de los fondos generacionales de las AFP. En el caso de la deuda soberana nacional, el regulador incorporó únicamente índices de bonos de la Tesorería en unidades de fomento (BTU) y excluyó los instrumentos emitidos en pesos (BTP).
La decisión no estaba contemplada en el borrador sometido a consulta pública. Según datos del regulador, los BTP representan cerca de un 8% de la cartera del sistema de pensiones, equivalentes a unos US$ 20 mil millones, y un 22% de los instrumentos del mercado, donde las AFP son los principales tenedores locales.
Ejecutivos de las administradoras señalaron que, aunque no se prohíbe la inversión en BTP, hacerlo implica un riesgo relativo frente al índice de referencia. Esto podría reducir la demanda por nuevas emisiones y desincentivar el desarrollo del mercado de renta fija soberana en pesos.
Analistas consultados indicaron que una menor demanda podría elevar las tasas de interés que debe pagar el Estado al emitir estos bonos. La economista Michelle Labbé advirtió que la formación de precios quedaría principalmente en manos de inversionistas extranjeros y otros fondos.
El portfolio manager de Fintual, Juan Mora, señaló que las AFP cuentan con herramientas como derivados para gestionar la exposición a la inflación. El economista senior de Bci Estudios, Antonio Moncada, añadió que los bonos en UF mantendrían atractivo en periodos de alta inflación o volatilidad bursátil, aunque tasas más elevadas podrían persistir si disminuye el apetito por los BTP.
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