Banco Central llega a su reunión de tasas entre una economía en recesión y una inflación que sigue subiendo

El consejo del Banco Central de Chile cerrará este martes 27 de octubre su reunión de política monetaria con un escenario poco habitual: una actividad que no sale del ciclo recesivo y, al mismo tiempo, una inflación que vuelve a acelerarse. La expectativa mayoritaria del mercado es que la tasa de política monetaria (TPM) se mantenga en 4,5%, nivel en que está desde diciembre del año pasado.

Los datos de la semana explican la presión. El Imacec de agosto cayó 1%, arrastrado por la minería y por un consumo golpeado por el alza del petróleo, mientras el IPC acumula 4,1% en doce meses y los analistas proyectan que cierre el año cerca de 5%, por sobre el 4,3% del último Informe de Política Monetaria. El viernes el Brent bordeó los US$117 por barril y el dólar subió casi $9, hasta cerrar en $995,3.

La Encuesta de Operadores Financieros del propio instituto emisor sigue apuntando a una mantención de la tasa en los próximos 24 meses, pero la distribución de respuestas cambió: seis de los 62 consultados anticipan un alza en diciembre, el doble que en septiembre, y 14 proyectan una subida para enero.

Entre los economistas no hay consenso. Hermann González, de Clapes UC, plantea que mantener la tasa debería ir acompañado de un sesgo más restrictivo por la depreciación del peso, aunque no ve hoy un riesgo de desanclaje de expectativas, ya que la inflación sin volátiles se ubica en torno a 3,2%. Jorge Selaive, economista jefe de BCI, ha advertido en cambio que ese desanclaje es "muy probable" en los próximos meses. Patricio Rojas y Francisca Pérez, de BCI, coinciden en que subir la tasa con la economía debilitada sería contraproducente.

El tipo de cambio suma otra arista. La Dirección de Presupuestos anunció la venta de hasta US$2.400 millones hasta fines de octubre, con un tope de US$600 millones semanales, y el ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, ha dicho que podría ser necesario subir la tasa para no ampliar la brecha con Estados Unidos. Parte del mercado también espera que el Banco Central evalúe suspender su programa de compra de dólares de hasta US$25 millones diarios.

La decisión de esta semana llega un día antes de la reunión de la Reserva Federal, de la que se espera una pausa tras su alza de septiembre. La última reunión de tasas del año del Banco Central será el 15 de diciembre.